미국 주식시장 전망 공유

1월 시장 현황

미국 주식시장 흐름

– 미국의 S&P 500 지수는 1월 초 연착륙 시나리오에 대한 낙관론이 ‘매그니피센트 7’ 주식의 랠리를 이어가면서 사상 최고치를 경신했습니다. 미국 경제의 회복세가 지속되고 있음을 보여주는 여러 지표가 발표되었습니다. 먼저, 12월에 21만 6천 개의 일자리가 추가되고 임금 상승률과 실업률이 3.7%로 안정적으로 유지되는 등 견조한 일자리 보고서가 발표되었습니다. 이달 말에는 4분기 국내총생산(GDP)이 연율 3.3%로 컨센서스 예상치를 크게 상회하는 깜짝 발표가 있었습니다. 월초 강세로 출발한 S&P 지수는 4분기 GDP의 컨센서스 상회에도 불구하고 경재 재가속화 우려로 이어지지 않아 견조한 모습을 보였습니다. 그러나, 1월 31일 FOMC에서 연준은 금리 인하에 대한 비둘기파적 시장 전망을 뒤로 미루고 3월 인하 가능성은 낮다고 명시적으로 언급했습니다. 이러한 파월의 매파적 기조가 위험자산에 압박을 주었고 1월 상승폭을 소폭 되돌렸습니다.

주요국 통화 및 원화 흐름

– 1 월 중순 이후 연준 주요 인사들의 신중한 발언과 함께 미국 기준금리 인하 기대가 빠르게 되돌려 진 것에 비해, 유럽 주요국의 기준금리 인하 전망은 강화되었습니다. 이로 인해 주간 달러 지수(DXY)는 1%가량 상승했으며 non-US 통화는 거의 대부분 약세를 보였습니다. 특히 금리차 축소 기대로 지난 12 월 강하게 반등했던 일본 엔(JPY), 스웨덴 크로나(SEK) 및 스위스 프랑화(CHF) 그리고 신흥국 통화의 낙폭이 두드러졌습니다. 이후 달러는 박스권을 그리며 1월을 마감하였습니다.
– 원달러 환율은 전반적으로 달러인덱스의 움직임과 동일한 방향(원화 약세)으로 움직였으나, 북한으로 인한 지정학적 리스크, PF 이슈가 부각되며 더 큰 폭으로 움직였습니다.

2월 향후 전망

매크로 경제 상황 및 증시 전망

– 1월 말 FOMC를 통해 FED의 생각 대비 과도하게 빨랐던 시장의 금리인하 전망이 조정되었습니다. 이에 따라 증시도 건강한 조정을 받았으며, 점차 가격에 정당성을 부여받고 있습니다. 월말 미국증시에서는 유의미한 변화가 관찰되었습니다. 작년 10월 즈음 미국 증시의 강한 하락을 이끌었던 Good is Bad 중 하나로, 경기 재가속화론이 있습니다. 이 논리로 인해, 높게 나온 GDP가 미국경제의 견조함을 나타냄에도 불구하고 증시는 오히려 하락하였었습니다. 반면, 이번에 발표된 컨센 상회 수치 GDP는 증시의 하락을 불어오지 않고 오히려 상승시켰으며, 대중은 새로운 분석과 함께 Good is Good의 내러티브를 만들어가고 있습니다. 뿐만 아니라 메타, 아마존 등의 빅테크의 호실적은 매크로 상황과 별개로 주식 시장의 상승을 불러일으켰습니다. 즉, 매크로 경제 상황이 아닌, 기업의 펀더멘탈에 의해서 주가가 움직이는 ‘실적장세’의 내러티브가 형성되고 있는 것입니다.

매크로 상황적으로도 또한, ISM 서비스 지수가 확장국면에서 버텨주는 동안, 침체 국면에 있던 ISM 제조업 지수가 반등하여 확장국면으로의 전환을 앞두고 있습니다. 이러한 롤링 리세션으로, 경기가 큰 영향을 받지 않으면서 연착륙 할 가능성이 더욱 올라가 증시에 긍정적 영향을 미칠 것입니다. 더불어, 현재 빅테크 쏠림 현상이 있지만, 이들의 P/E 멀티플은 아직 역사적 평균 정도에 불과합니다. 이는 이익 성장세가 밸류에이션 부담을 낮추고 있음을 뜻하며, 지속적으로 개선되는 빅테크의 퀄리티는 밸류에이션의 확장에 정당성을 부여합니다. 따라서 미국 증시는 완만하게 계속 상승할 것으로 전망됩니다.

– 한편, Fed Balance Sheet의 로그스케일 차트를 보면 현 속도와 같은 수준으로 긴축을 진행했을 시 24년 5월에 추세선에 근접하고, 기관들의 대기자금을 의미하는 연준의 역레포 잔고의 소진 속도는 전에 비해 늦춰져, 24년 3분기 중에 바닥이 납니다. 이러한 상황과 차분함을 찾은 금리인하 전망은 현재 증시의 레벨에 정당성을 더합니다. 뿐만 아니라, 현 추세대로 디스인플레이션과 노동시장 둔화가 나타난다면, FED는 5월에 금리인하를 행할 수 있습니다. 이는 증시에 더욱 안정성을 부여할 것이며 본격적인 상승장을 불러일으킬 것 입니다.

주의해야 할 위험 요소

다만, 투자자들이 경계해야 할 것은 주도주의 이익 전망에 거품이 끼었는지 여부 입니다.
아직 빅테크들의 실적 전망에 과도한 거품이 있다고 생각되진 않지만, 만약 그럴 경우 증시는 단기간에 크게 하락할 수 있습니다

2월 투자 포트폴리오

우리동네 그 형의 투자 포트폴리오는
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* 위 글은 투자에 대한 인사이트를 나누고 토론 및 공부를 위한 목적이며, 매수 매도 추천이 절대 아닙니다.
깊은 공부가 없는 투자는 큰 손실로 이어집니다. 본인의 판단에 대한 확신 없이 투자 결정을 절대 하시면 안됩니다.
다시 한번 말씀드리지만 매수매도 추천이 아님을 명확히 밝힙니다.

* 각 종목에 대한 뷰는 개인적 의견이며, 특정 단체의 의견을 대표하지 않습니다. 또한 해당 회사들과 어떠한 이해관계도 없음을 밝힙니다.

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